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2019年IPO審核料延續從嚴態勢

2019年01月02日 14:06:00 來源:中國證券報 出處:頂點財經

  1月3日,2019年IPO審核將首次“開閘”。當天將召開第17屆發審委2019年第4次工作會議,審核兩家企業的IPO申請。統計數據顯示,2018年發審委共審核172家企業的首發申請(不包含取消審核),其中111家過會,過會率為64.53%,創近五年新低。另有13家企業在公布上會日期后取消審核。專家認為,2019年IPO審核將延續從嚴態勢,繼續優化產業生態結構,對符合國家戰略發展規劃的創新型企業加快審核速度。隨著科創板加速推進,更多科技型、新經濟業態類企業將尋求在科創板上市。

  IPO生態持續優化

  “2014年至2017年,IPO申請平均過會率為86.34%。其中,2018年僅為64.53%。雖然2018年IPO整體審核趨嚴,但單家企業平均融資金額比2017年增加兩倍。”中原證券研究所所長王博表示,從2018年1月開始,IPO審核即趨嚴。從3月起,監管部門的兩項行動為優化IPO生態奠定堅實基礎:一是啟動IPO大檢查,IPO撤單數量開始顯著增加,新增申報企業數比往年大減,客觀上有助于緩解新股發行壓力;二是監管部門出臺相關法規,加速對高新技術產業和戰略性新興產業的“即報即審”。

  中國人民大學重陽金融研究院研究員卞永祖認為,同以往相比,2018年IPO發審主要體現“二低一高”的特點:一是新股發行過會率較低,表明審核更嚴格;二是新股總融資額降低;三是高新技術、新經濟類企業過會率相對較高。資本市場以更大的力度支持實體經濟,體現了經濟加快“補短板”的態勢。

  “2018年,發審委嚴格把控IPO上會節奏、從嚴審核企業。”新時代證券研究所所長孫金鉅表示,月均首發上會企業僅約15家,月均過會企業不足10家。與2017年相比,2018年整體上會和過會數量都保持在較低水平,全年IPO呈現低速發行的特點。

  審核突出合規導向

  “2018年IPO申請獲通過的企業主要集中在TMT制造業和專用設備制造業等。”王博認為,從IPO申請通過率看,2017年創業板和中小板分別是31.84%和18.95%,2018年分別是27.93%和21.62%。目前,新股發行從嚴審核已常態化。與2017年相比,2018年新股否決率上升至30%,IPO終止審查數量增長36%。

  關于被否原因,王博表示,2018年IPO審核主要關注關聯交易、持續盈利能力、募集資金運用、同業競爭、重大客戶依賴情況、業務運作規范性、財務合規性與歷史沿革等八大合法合規性問題。相比2017年對公司股權結構合理性的關注,發審委在2018年除繼續保持對關聯交易、企業持續經營能力、募集資金的運用、財務數據披露真實性的重點關注外,還重點關注同業競爭和對重大客戶依賴性等問題。這反映出發審委對企業經營外部風險關注的增加,審核更加專業、細化。

  “業績下滑、毛利率和應收賬款異常等是企業未過會的主要原因,持續盈利能力和財務問題是發審委審核的核心關注點。”孫金鉅認為,同時,發審委也關注關聯交易及獨立性、公司股權、信息披露及其他違法違規事項等。2018年過會的企業中,最近三年累計凈利潤超過1億元且最近一年凈利潤規模達5000萬元以上的企業占比較高。

  對于2018年發審委關注的重點,卞永祖認為,一是更重視企業財務真實性和可持續性;二是更關注企業合規情況。雖然靚麗的財務數據是企業IPO的一大優勢,但前提是必須合規。

  完善科創企業融資途徑

  科創板制度建設緊鑼密鼓。孫金鉅預計,2019年,傳統渠道的IPO將保持合理速度,同時,完善科創企業融資途徑將是2019年的建設重點。建議繼續對傳統IPO渠道嚴格把關,保證上市企業質量。嚴格把控受理IPO申請的數量,維持合理的在排企業庫存。此外,科創企業在盈利等方面有較強的不確定性,在審核端需注意企業信息披露的健全性,建立完善的退市制度。

  孫金鉅表示,2019年有關部門將繼續嚴格把控傳統渠道的IPO節奏,保證新股發行速度合理性,同時嚴格審核,保證新股質量。科創板IPO的審核較當前審核方式有所區別,重點關注企業信息披露健全性,較傳統IPO渠道的審核更為高效。

  王博預計,為適應經濟轉型并加大對新興產業的支持力度,2019年IPO審核將延續從嚴態勢,繼續優化產業生態結構,對符合國家戰略發展規劃的創新型企業將加快審核速度,加大退市力度,強化優勝劣汰。

  “2019年主板IPO仍會延續2018年的嚴審特征,估計整體過會率與2018年持平。隨著排隊企業越來越少,主板新上市企業數量可能會低于2018年。”卞永祖預計,隨著科創板加速推進,更多科技型、新經濟業態類企業將尋求在科創板上市。由于試行注冊制,企業在科創板的上市速度將明顯快于主板。

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